隨著中國快遞業務量的連年攀升，快遞企業實力增強，中國快遞企業在全球的影響力得到了顯著提升，國際合作日益增多，在國際舞臺上也逐漸占有一席之地。通過對比中美兩國快遞發展軌跡發現，在全球快遞業發展進程中既有一些共性規律和趨勢，也有一些個性差異和變化。美國快遞的發展歷程能為國內企業帶來哪些啟迪呢？

　　階段不同走向相似

　　一個行業的發展，本質上是由其需求決定的，而需求也并非一成不變。但每次需求的改變都會驅動快遞業向前發展，甚至徹底改變行業競爭格局，適者生存。

　　美國現代快遞行業發展至今，依次經歷了四個驅動階段，即滿足了第四次信息技術革命引發的通信需求、19世紀80年代的制造業需求、20世紀70年代的經濟全球化與國際貿易需求以及21世紀的電子商務需求。

　　最初，美國的快遞巨頭從事的就是信使業務，即把電報從電報基地送到收報人手中，如聯合包裹。到了19世紀80年代，通過鐵路運輸來完成B2B的制造業物流，取代了逐漸走向下坡路的信使業務。到了20世紀70年代，經濟全球化與國際貿易迅速發展，以計算機與電子信息產業和金融業為代表的新興產業蓬勃發展，產生了大量小型化、高價值化商品的快遞需求。國際業務（跨境物流）成為企業的競爭焦點，聯邦快遞應運而生。而到了21世紀，隨著互聯網的迅速普及，第五次信息技術革命為電子商務的發展奠定了基礎，美國快遞企業也通過調整業務結構適應電商包裹的運輸需求。

　　再看我國的現代快遞業發展，依次經歷了商務信函需求（20世紀80年代）和電子商務需求（21世紀）兩個驅動階段。

　　中美兩國快遞業的驅動因素相似但出場順序不同：中國現代快遞行業起源于貿易產生的商務信函需求，而后伴隨著電子商務的高速發展，形成了CR8接近80%的市場格局。國內領先的快遞企業也正積極布局以倉儲、中轉場為中心的綜合物流體系。因此，快遞業的ROE凈資產收益率大概率將伴隨行業加大固定資產投資，夯實基本服務能力，以及新業務研發投入等重資產化而下移，但集中度有望沿著“先分層后分化，逐步末位淘汰”這一路徑逐步提升。

　　未來，在消費升級和制造業升級的雙輪驅動下，中國快遞行業面臨著從基礎服務到相關多元化服務，再到專業服務的轉型升級之路。轉型探索期過后，中國快遞行業有望迎來更為廣闊的B2B市場（目前以B2C市場為主）。快遞企業也將隨著需求多元化而逐步成長為綜合物流服務商，產品服務的廣度和深度都將得到大幅提升。

　　聯邦快遞順勢而變

　　美國快遞行業目前已經形成雙寡頭壟斷格局。在航空快遞市場具備領先優勢的聯邦快遞就是其中之一。自1980年以來，聯邦快遞股價累計漲幅超過35倍，較標普指數的累計超額收益超過200%。2017財年，聯邦快遞的營收高達603.2億美元，凈利潤達30億美元，日均處理包裹量超過1200萬件。

　　聯邦快遞在40余年的發展歷程中經歷了哪些階段，又是如何把握機遇成功轉型的？

　　20世紀50—70年代，當時的快遞公司，例如聯合包裹、Emery等，僅在大城市間提供點對點的快遞服務，而聯邦快遞創始人史密斯提出的天才設想——樞紐軸輻式航空網絡對美國航空快遞業產生了顛覆性影響。

　　1971年，史密斯帶著全部身家和數千萬美元的天使基金，創立了聯邦快遞。1973年，聯邦快遞將運營基地搬遷至孟菲斯小鎮，開始提供全國性的隔夜航空快遞服務。1975—1984年，美國計算機和電子產品生產指數年同比增速保持在20%左右。高價值商品隔夜運輸需求的爆發使得聯邦快遞開始騰飛，它依靠的就是軸輻式網絡對直飛航線的成本優勢，以及對隔夜航空快遞需求爆發的精準把握。

　　1979—1998年，國際制造業再分工拉開了序幕。聯邦快遞又一次抓住經濟全球化的機遇，走上了國際擴張的道路。1979年，聯邦快遞在全美與加拿大的31個服務網點間首次開通國際快遞服務。隨后通過收購，先后將隔夜快遞業務拓展至全球84個國家和地區；獲得眾多航權，可以飛抵全球160個機場。2016年，聯邦快遞收購荷蘭TNT，成為全球最大的空運網絡與歐洲最大的陸運網絡的結合。互補式的收購使聯邦快遞的網絡越來越完善。

　　電子商務的爆發使得地面遞送包裹運輸的需求不斷增長。1998年至今，聯邦快遞憑借在隔夜航空運力的優勢，搶占了電商包裹運輸市場的先機。通過收購TNT、RPS等企業，逐步形成了快遞、地面運輸、零擔、供應鏈、電子商務、商業服務等幾大業務板塊，奠定了綜合物流服務商的發展基礎。

　　中國快遞將迎爬坡期

　　美國快遞雙寡頭中，聯邦快遞在成立8年后（1978年）便選擇IPO，而聯合包裹是在公司成立90余年后（1999年）才上市。因此，聯邦快遞的歷史股價表現更好地反映了快遞企業的生命周期。

　　回顧聯邦快遞超額收益的歷史表現，在1991~1993年和1998—2006年這兩個時段，股價分別獲得了持續3年和9年的超額收益，超額收益率分別約為68%和215%。獲得持續超額收益的必要條件是凈資產收益率的提升。而聯邦快遞凈資產收益率的提升則有三種典型的驅動因素，即產能利用率提升、物流服務綜合化和競爭格局大幅改善。

　　與機場行業類似，重資產運營的快遞企業，在經歷大規模的產能建設、升級后，其凈資產收益率將伴隨需求的穩健增長而步入上升通道。

　　資本時代下的中國快遞業正在經歷重資產化，其產能利用率在重資產化完成后將迎來爬坡期。不過，為了應對網購高峰對快遞網絡造成的沖擊，快遞企業通常會保留一定的產能冗余，這使得產能利用率在大多數時間里難以達到高位。“削峰填谷”以保持快遞網絡的平穩運行、逐步提升產能利用率將是未來電商快遞企業需要解決的問題之一。

　　美國快遞企業主要通過收并購方式實現綜合物流服務商的轉型發展。國內快遞企業也正在從單一的基礎服務，向多樣化、定制化的綜合服務發展，并拓展更多的增值服務選項，實現盈利能力的穩步提升。

　　快遞網絡的規模效應，決定了行業終將走向寡頭壟斷。當前，美國、日本的前三大快遞企業集中度達到90%。考慮到“通達系”快遞網絡與業務的同質化，中國快遞行業的競爭格局將沿著“先分層后分化，逐步末位淘汰”這一路徑而逐步改善。

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